作者：张汀雯

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近日，紫金矿业（601899.SH）、洛阳钼业（603993.SH）先后发布半年报，受益于主营产品量价齐升，两家有色龙头均交出了营收创历史新高的成绩单。

即便已跻身世界级矿企，但两家龙头仍不满足现有的产能，均提出了不同程度的扩张计划，今年上半年持续推进找矿、探矿，为未来发展规划奠定基础。

对于未来的供需形势，紫金矿业在8月26日的业绩说明会上明确表示，全球经济走弱，但资源供应端趋紧，交易所可见库存相对低位，短期铜价预期宽幅震荡；清洁能源转型蓬勃发展，人工智能、电动汽车行业快速推进，新兴经济体铜消费稳中有升，中长期铜供应短缺形势未发生明显变化。

营收均创历史新高，紫金矿业增速放缓

2024年上半年，两家有色龙头营收均创下历史新高。从营收和归母净利润的绝对值来看，紫金矿业分别录得1504.17亿元和150.84亿元，领先于洛阳钼业，后者分别录得营收1028.18亿元、归母净利润54.17亿元。

但从增速来看，紫金矿业营收难掩增长乏力，上半年仅录得0.06%的同比增幅，这是其营收增速自去年放缓至个位数之后再次录得增长低位，同期紫金矿业归母净利润同比增长46.42%；相比之下，洛阳钼业营收和归母净利润同比增速分别为18.56%和670.43%。

营收新高的背后，源于主营产品量价齐升。紫金矿业报告期内实现矿产铜51.86万吨（权益产铜42.52万吨）、矿产金35.41吨（权益产金29.89吨）、矿产锌+铅22.19万吨（权益产锌+铅18.00万吨）、矿产银210.25吨（权益产银140.67吨）。

同期洛阳钼业则实现铜钴产量倍增，其中铜产量同比增长约101%；钴产量同比增长约178%；铌产量首次突破5000吨，同比增长约8%；磷产量58.33万吨，同比增长约6%。

值得一提的是，洛阳钼业在刚果（金）的两座世界级矿山TFM和KFM今年为其贡献了丰厚的利润，报告期内其刚果（金）板块实现营收243.68亿元，同比增长444.78%，毛利润达123.16亿元。

洛阳钼业相关人士对时代财经表示，随着刚果（金）TFM和KFM、巴西铌磷矿的建设和开发，公司成长为全球领先的铜、钴、铌生产商，巴西领先的磷肥生产商。今年上半年，公司产铜31.38万吨，产钴5.4万吨，产铌5082吨，对照产量指引中值，完成度分别达到58%、83%、53%，均创同期历史新高。

近年来，全球矿企普遍面临较大的成本攀升压力。但在持续的降本增效之下，两家有色龙头的毛利率均有不同程度的上升。

2024年上半年，洛阳钼业实现矿山板块整体毛利率47%，较去年同期增20个百分点。紫金矿业整体矿产品毛利率同比增加5.60个百分点至57.30%。

紫金矿业表示，“控本”成为年度重点工作，公司强化国际事业管理委员会、锂产业领导小组、金融委员会等职能，攻坚海外项目等重点领域成本控制并取得阶段性成果；上半年其铜精矿、金精矿销售成本环比分别下降8.80%和6.70%。

在此背景下，两家矿企的资产负债率均出现下降。2024年上半年末，洛阳钼业资产负债率为59.16%，同比下降5.72个百分点；紫金矿业资产负债率则下降3个百分点至56.65%。

持续扩张不停歇

即便已跻身世界级矿企，但两家龙头仍不满足现有的产能，均提出了不同程度的扩张计划。

洛阳钼业在今年年初提出五年内将铜产能提升到80万吨~100万吨的计划。围绕这一目标，今年5月，签订Nzilo II水电站合作协议，加速推进电力项目开发，为新一轮产能跨越提供稳定电力供应保障。下半年洛阳钼业将加快推进TFM西区庞比矿和KFM深部硫化矿开发，同时将聚焦具有综合成本竞争力的项目，通过投资合资并购等方式积极扩充优质资源和项目储备。

紫金矿业也于5月16日发布“五年发展规划”，对到2030年发展目标进行调整，较原计划提前两年实现2030年目标：到2028年，其矿产铜产量将较2023年比增至少49%至150万吨~160万吨，矿产金比增47%至100吨~110吨、当量碳酸锂增长至25万吨~30万吨。

为尽快达成目标，在持续找矿、探矿方面，两家矿企也在持续推进。

紫金矿业的巨龙铜矿、黑龙江铜山铜矿重大地质找矿勘查成果获得自然资源主管部门评审通过。其中，巨龙矿区累计查明资源量铜2588万吨、钼167.20万吨、银1.50万吨，为中国备案资源量最大铜矿山；铜山矿新增铜资源量365万吨，其深部揭露的V号矿体为中国东北地区近四十年唯一探明的超大型铜矿体；两宗铜矿合计新增铜资源量1837.70万吨、铜储量577.70万吨，约占中国2022年末铜储量的14.20%。

此外，上半年，紫金矿业旗下塞尔维亚佩吉铜金矿南部MG勘查有望新探获大型高品位铜金矿床，武里蒂卡金矿、马诺诺锂矿东北部、诺顿金田、山西紫金、湘源锂矿、备战铁矿等勘探均取得积极进展。

洛阳钼业旗下TFM铜钴矿矿区外围找矿和深部地质勘探工作也在推进。此外，洛阳钼业还完成了北部Kyaundji区域约2平方公里的地质填图和地质普查，为后续地质找矿提供理论依据；同时，在Pumpi矿北部附近区域开展了约10平方公里的土壤地球化学化取样，为靶区确定和今后外围找矿方向提供了依据；KFM铜钴矿深部硫化矿勘探效果良好，外围找矿也取得一定进展。

时代财经注意到，相比紫金矿业，洛阳钼业的境外资产占总资产比例近年一直处在较高水平，2024年上半年末，其境外资产占总资产的比例为90.42%。而在2021~2023年末，该指标分别为86.35%、88.49%、91.72%。

“国际化是矿业行业的内在逻辑，也是中国矿业企业发展壮大的必由之路。全球矿产资源分布的不均衡，决定了矿业企业必须突破国界、地域限制，在全球配置资源。当前，在新能源转型契机下，公司将继续遵循矿业行业发展规律，布局新能源金属和战略金属，寻找合适的收购标的”，洛阳钼业相关人士对时代财经表示。